Devaluación Económica

 Entre las muchas variables económicas que han visto su crecimiento dispararse en las últimas décadas, el comercio mundial puede ser una de las que mejor reflejen el auge de la globalización y la importancia de los países en desarrollo en el orden económico mundial presente y futuro.  Los menores costes de mano de obra, el abaratamiento del transporte de mercancías y el desarrollo de las tecnologías de la información y la comunicación han incentivado la deslocalización de fábricas y empresas hacia economías en desarrollo, lo que ha permitido que millones de personas en estos países salgan de la pobreza y, a su vez, ha permitido a muchos países desarrollados destinar la inversión a sectores más productivos, especialmente aquellos relacionados con la innovación tecnológica. Está dinámica ha hecho que muchos países en desarrollo acumulen grandes superávits por cuenta corriente y atesoren grandes cantidades de divisas extranjeras, a costa del déficit. y la destrucción de empleo me...

egún un estudio reciente publicado por Latin Trade, los ingresos de las 500 empresas más grandes de América Latina han caído casi 26 % en un año. Esta declinación es mayor en sectores específicos, como el petróleo y la minería, donde las entradas se redujeron 35 %  Los resultados de la mayoría de las empresas se vinculan con la salud de su mercado principal, por lo común su mercado doméstico, y en 2015 el desempeño económico de la región siguió hundiéndose por quinto año consecutivo.   La producción regional se vio afectada por la caída de los precios de las materias primas, con un gran impacto en las devaluaciones monetarias. En 2015, las monedas cayeron a sus niveles más bajos en 22 años en relación con el dólar: el real brasileño perdió 29 % de su valor; el peso colombiano, 23 %, y los pesos chileno y mexicano, 12 % cada uno. Mientras gobiernos locales y expertos aplauden esta devaluación al alentar las exportaciones, las compañías locales enfrentan dificultades para m...

 La amenaza de una devaluación repentina, ya sea por un shock económico externo o por inestabilidad política, ya no es un riesgo prioritario en América Latina, salvo, quizás, en Venezuela y Ecuador, donde las monedas locales están controladas por el gobierno y el riesgo político es alto.  Las economías y las monedas de América Latina en general están bien administradas, con bancos centrales cada vez más independientes y una disciplina fiscal aceptable. Las grandes reservas extranjeras de las mayores economías de la región, combinadas con flujos de capital diversos, remesas confiables y fuertes exportaciones de materias primas, son un soporte sólido para las monedas.  El péndulo político parece incluso haber encontrado un equilibrio en el centro, un centro que es mayormente favorable a los negocios, siempre y cuando éstos cuenten con paciencia y grandes billeteras. En un entorno macroeconómico y político tan prometedor, un inversor podría preguntarse: ¿por qué no tenemos p...

 La teoría de la devaluación contractiva tiene como mínimo 50 años de antigüedad. Fue sugerida originalmente en la década de 1960 por autores como Ferrer (1963) y Moyano-Llerena (1961), basada en la observación de que las devaluaciones en países semi-industrializados se asociaban con caídas (y no incrementos) del nivel de actividad y el empleo. Diaz-Alejandro (1965) fue uno de los primeros en ofrecer una formalización en un trabajo basado en su tesis doctoral inspirada en la experiencia Argentina de los años de 1950 y 1960.  El trabajo clásico de Krugman y Taylor (1978) resume a la perfección los distintos canales de transmisión y las condiciones bajo las cuales la hipótesis se verifica, con lo que se asume que la producción del sector transable se encuentra fija a corto plazo. En un mundo en el cual el nivel de precios internos depende exclusivamente de los costos salariales y del precio de los insumos importados, mientras que los precios internacionales están dados por ...

 En los últimos años, varios distinguidos economistas latinoamericanos han insistido en la conveniencia de flexibilizar los tipos de cambio nominales en los países de la región, a fin de establecer un tipo de cambio real competitivo y estable, que contribuya a resolver la restricción externa al crecimiento (Bresser-Pereyra, 2006; Bresser-Pereyra y Gala, 2008; Frenkel, 2006, 2007 y 2008; Galindo y Ros, 2008; cepal, 2012).1  La teoría convencional postula que una devaluación de la moneda elevará las exportaciones si:  • los precios de las mercancías se expresan en la moneda del país exportador, y no se determinan con base en el mercado,  • la demanda externa es elástica al precio,  • la oferta exportable también es elástica. aunque estas condiciones se cumplan, los efectos negativos que una devaluación nominal produce en las hojas de balance de los agentes económicos de los países en desarrollo superan las ventajas que esta medida puede tener en la competitivid...

La crisis de la balanza de pagos de 1982 en México siguió a 12 años de políticas macroeconómicas populistas, caracterizadas por grandes déficits fiscales, estrictas restricciones a las prerrogativas del capital extranjero y una amplia expansión del papel del Estado en la economía. Esta crisis de 1994 siguió a 12 años de aceleración creciente orientada al mercado. Sin embargo, a pesar de los vastos cambios en el orden económico de México, el colapso dejó México con niveles mucho más altos de público extranjero.  Las reformas fracasaron, al parecer, tanto para evitar otro colapso de la moneda como para aislar las finanzas públicas del shock. Irónicamente, muchas de las reformas de mediados de los años ochenta estaban destinadas precisamente a evitar otra fuerte acumulación de deuda pública como la que sufrió México a principios de esa década. De hecho, la lección más destacada de la crisis de la deuda se refería al riesgo inherente de realizar finanzas internacionales en la cuenta pú...

La devaluación económica aparece como una consecuencia de los diversos mecanismos de una creciente economía mundial. Para ilustrar un poco más el concepto, añadiré un modelo post Kaleckian. La fuerte liquidez en los centros financieros globales en el período postcrisis ha facilitado que las empresas de los países de ingresos medios se endeudan en el extranjero. Como resultado, la proporción de pasivos denominados en moneda extranjera en los balances de las corporaciones de muchos países de ingresos medios ha aumentado considerablemente desde 2010 (FMI [35], Cap. 3; Chui, Kuruc y Turner, [18]).  El desajuste de la moneda resultante, sin embargo, expone a las corporaciones a mayores riesgos de crisis monetaria, de tasa de interés y liquidez. En  Economías  con tipos de cambio fuertemente gestionados, esta situación plantea la cuestión de la eficacia de la moneda que da a las d evaluaciones  como herramienta de ajuste macroeconómico. Aunque la moneda d evaluada ...